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PCB行業隨著下游消費類電子的增長，周期性已經變得不是很明顯，現在行業發展速度放緩，給行業一個整合的機會。在強者恒強的背景下，那些有競爭力的公司能夠取得比行業平均更高的毛利率，取得更快的發展。

生益科技( 13.62,-1.01,-6.90%)(600183)

生益科技是我國覆銅板行業的龍頭企業，公司技術力量雄厚，產品立足高端，05年在全球覆銅板市場中排名第8，06年排名升至第7，07年則有望進入全球前5名。隨著中國逐步成為全球PCB和CCL行業的轉移地，公司的主導產品已經獲得了摩托羅拉、索尼、華為等世界級巨頭集團的認證，形成了穩定的競爭優勢和進入壁壘。

公司管理團隊優秀，在職業經理人管理的模式下，股權激勵做不做差異不大。公司依靠規模擴張，降低成本，產品結構向高端發展。公司主要競爭優勢有研發能力突出和獨有的大規模工藝控制技術。

公司2006年產能為2500萬平方米，今年達到3200萬平方米，2007年將達到4300萬平方米，每年增長達到30%以上，相對于產能從175萬張/月到305萬張/月。

在產能擴大的基礎上，PCB企業產能擴張帶來的CCL產品需求增長將會極大提高公司的收入規模。公司的風險在于產能擴張的太快，2年達到了74%，出于搶占市場的長期目的是正確的選擇，但對公司的短期毛利率會有影響。

公司股價被低估。作為行業龍頭，公司具有市場、技術、盈利能力、品牌等方面競爭力，但目前估值較低，預計07、08年公司每股收益0.55元、0.66元，維持“推薦”評級。

超聲電子( 9.29,-0.45,-4.62%)(000823)

超聲電子主要從事印制電路板(PCB)、覆銅板(CCL)、超聲電子儀器和小尺寸液晶顯示器(TN/STN/CSTN LCD)的生產和銷售。超聲電子控股75%的子公司超聲印制板一廠(生產普通PCB)和二廠(2006年，其95%的產能用于生產HDI PCB，5%的產能生產高多層PCB)是公司主營業務收入和利潤的主要來源。

超聲電子70%的銷售收入來自于國產品牌手機廠商(如廈新、波導、聯想、海爾等)和國內的通訊設備制造商(如華為、中興通訊( 53.91,-3.06,-5.37%))，其各占30%左右。

值得一提的是，超聲電子的二廠的設計HDI和多層板占比是70%和30%，超聲通過自己內部的改造，基本上都生產HDI板，體現了公司的技術實力。而且公司儲備了3階和4階HDI技術，只要市場需要，就可以迅速投入生產。

由于生產二階HDI PCB的關鍵設備層壓機和激光鉆機不夠，目前超聲電子部分產品需要委托鉆孔和層壓。目前公司正積極籌集資金對二階HDI PCB的生產線的關鍵設備進行擴充，屆時公司的毛利將達到23%以上。

預計公司07、08年每股收益0.39、0.51元，對應市盈率分別為23.7倍、18.1倍，處于行業較低水平，公司股價仍被低估，維持“推薦”評級。

天津普林(002134)

天津普林主要從事印刷電路板(PCB)的生產和銷售。公司經營中不以規模取勝，以小批量、多品種的專業化服務見長，公司盈利能力在行業內領先，隨著公司逐漸加大在多層板和HDI的投入，公司將會獲得持續增長的動力和源泉。

公司的優勢在于：

1、多品種、中小批量，快速的響應客戶的需求，公司做過的產品批號達2萬多種，目前每個月的編號有2000多種，產品60%出口歐洲客戶，3年平均毛利28%，高過同業水平。

2、公司一直從事PCB的生產，主營業務突出，在人才、技術、管理上有儲備，公司技術全面，可以生產各種類型的PCB板，有較強的技術創新能力。

2004~2006年，公司銷售毛利率在同行居領先地位。公司銷售費用率在不斷下降，總體期間費用率也比較低，這反映公司良好的管理水平。

公司投資HDI項目的競爭優勢包括：

1、公司已完成大量前期準備和基礎建設工作，二廠一期建設已基本完成。

2、公司在HDI技術方面已有技術儲備和批量生產經驗。

3、公司擁有一批專業技術人才。HDI是PCB加工技術最高水平的代表，項目的成功與否也取決于企業是否有高技術水平的人才。

HDI項目的進入門檻很高，公司的成功上市為進入這個項目籌集了資金，公司未來的發展將進入一個快速的軌道。預計07、08年公司每股收益0.33元、0.47元，股價被低估，維持“推薦”評級。

粵富華( 13.08,-1.19,-8.34%)(000507)

在股改中，珠海市國資委所持有的珠海功控集團有限公司100%股權注入上市公司。功控集團是擁有功控玻纖100%股權、珠海可口可樂50%股權、珠阿能源49%股權(剩余51%股權由電力集團持有)等資產的大型控股型企業集團。

珠海功控玻璃纖維有限公司(簡稱功控玻纖)擁有我國玻纖工業首次從日本引進的全套技術軟件及專業生產設備的粗、細紗混合型池窯拉絲生產線，并具有印制電路板用電子布生產所需的積極式退介、漿紗并軸、噴氣織布、熱化學處理，以及寬幅、大卷裝等一系列高新技術，是我國玻纖工業唯一以印制電路板用電子布為主導產品的企業，現已成為我國玻纖工業電子布的重要生產基地。

公司玻纖布的生產技術在國內廠商中處于領先地位，日本的技術保證了產品的質量，公司是生益科技、上海國際等覆銅板生產的供應商，40%的產品供應給生益科技。目前公司共擁有噴氣式織機460臺，電子布產能達到1億米水平。

公司目前的問題是受池窯冷修的影響，公司需要外購玻纖紗，降低了公司的毛利率，但隨著修理在年底結束，公司的毛利率又將回到一個正常的水平

公司除了主業突出外，還有電力、可口可樂、BP等股權投資都有較豐厚的回報，而且公司還計劃建一個3萬噸的池窯解決織布用電子紗的問題，預計屆時公司的主業毛利率將可提高到30%以上。預計07、08年公司每股收益0.40元、0.75元，股價被低估，維持“推薦”評級。